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　　起原：圭臬生意

　　6月1日盘后，好意思团发布了2026年一季度事迹阐发。

　　行状务韧性而言，本年一季度，好意思团实现收入910亿元，同比增长5.6%，考虑弃世由上季度的161亿元减少至65亿元，环比减亏近百亿，远超投行预期。

　　策略层面，2018年上市后，好意思团的投资重点便从大铺张转向硬科技。2019年慎重建立“零卖+科技”策略后，好意思团加快转向，抓续加大研发插足。本年一季度，好意思团研发插足同比增长22%，达70亿元。

　　永久插足与深耕的破除是，好意思团不仅穿越“外卖大战”的硝烟，使土产货生计服务的护城河依旧踏实，还依托自研科技，系统化鼓励“物理AI”落地，让AI加快落实到实在的物理世界的需求中。

　　而在对外投资上，好意思团照旧构建出隐蔽具身智能、芯片半导体、AI大模子、自动驾驶等多个规模的科技投资河山。

　　比如，6月1日科创板IPO过会的宇树科技招股书炫耀，好意思团系其最大外部股东，投资答复备受注重。据了解，好意思团很早就重投宇树科技，B2轮时，好意思团已成为领投方，随后又参与了B3轮融资。

　　从外部视角不雅察，在硬科技成为大众投资风俗、国际资金纷纷布局中国硬科技财富确当下，好意思团早早站在了中国硬科技赛说念里。

　　深耕“物理AI”

　　落地价值表露

　　透视好意思团一季报，咱们不难窥见其业务韧性。

　　具体来说，减亏方面，中枢土产货生意和新业务同步大幅减亏。其中，中枢土产货生意考虑弃世20亿元，较上季度的100亿元大幅减亏；新业务弃世21亿元，较上季度的46亿元权臣收窄。

　　收入方面，不仅举座营收连接稳步增长，新业务收入更是同比增长21%，达到270亿元。其中，小象超市已隐蔽55座城市，通过为浩大用户提供更具质价比的商品，推动营收限度快速增长，成为新业务的“能源引擎”之一。

　　业务证实背后，用UE（单元经济效益，具体到外卖规模，指单均盈亏）这个奏凯均衡补贴力度和运营效力的中枢贪图，来扫视上述战绩，能更直不雅地看到好意思团在外卖行业的扫数竞争力。

　　对比看，有投行估算，本年一季度，好意思团外卖的单均弃世约为1.0元，某同业同时单均弃世约为3.6元。还有投行指出，好意思团相对某同业的外卖UE上风在一季度进一步扩大至每单约3元东说念主民币（前年四季度为2元）。这些数据标明，好意思团减亏效力、运营效力大幅率先于同类平台。

　　好意思团为什么效力更高？

　　最先，经过十多年深耕，好意思团在供给密度、骑手数目及配送汇集、商户协作深度等维度都具有率先上风。

　　在此基础上，全域分享流量与技巧基建，从前端用户匹配、商户运营，中端订单转移、补贴策略，到后端的配送践约、售后服务，逐一张开精采化运营，好意思团实现了全链路、高效力开动。

　　其次，AI落地期骗、深度赋能，成为驱动效力跃升的要津因子。要知说念，好意思团是一家逢迎线下业务和线上世界的科技公司，领有丰富的线下物理世界的实在信息，这是好意思团多年苦活、累活建立的竞争壁垒，亦然中枢上风所在，而全面鼓励“物理AI”，故意于全地方激活、开释这一上风。

　　从布局和践诺后果看，好意思团实现了从自研基础大模子，到面向用户、商户的AI助手居品，再到抓续深耕的AI硬件限度化落地。

　　大模子层面，好意思团新一代大模子LongCat-2.0-Preview于4月灵通测试，模子总参数限度冲破万亿，量级置身大众顶尖大模子行列。据悉，该模子支抓1M荆棘文窗口，可在单次推理中不停数百万字的输入，百家乐ios还有用适配代码生成、复杂任务计算、企业自动化等坐褥场景，号称“增效利器”。

　　用户层面，好意思团升级了面向C端用户的AI助手“小团”、“小好意思”，助力用户完成高复杂度、跨场景的有贪图。近期，“小好意思”与腾讯元宝的协作也将上线，用户届时可在“元宝”中更节略地完成一站式土产货生计服务的交往，服务效力和用户体验都将提质升级。

　　商户层面，好意思团到店餐饮行业“智能掌柜”已累计服务超70万商家，服务零卖行业“数字职工”隐蔽超30万商户，越来越多的商家用上我方的AI助理，实现了降本增效。

　　AI硬件层面，好意思团无东说念主机自主构建的“城市低空航网”已于5月进入常态化运营，并向全行业灵通。面前，好意思团无东说念主机已在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多个城市落地，累计完成生意订单超90万笔，位列大众第二，其中医疗物质关键配送已在多个一线城市实现常态化。

　　收货于“物理AI”的全面鼓励，不仅考虑效力跃升，更有助于好意思团深挖AI下一波“超等红利”。

　　这是因为，当下，大众AI产业正处于从“基础步调爆发”向“场景落地”转型的要津节点，而好意思团深耕“物理AI”，to B、to C居品都备，无疑收拢了深挖AI生意价值的稀缺窗口期。

　　践诺上，这是把AI与高频、刚需、强践约的生计服务深度和会，最大落拓好意思满AI的产业落地价值。

　　强硬投资中国硬科技8年

　　刷新好意思团AI联想力

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　　跟着宇树IPO过会，好意思团的科技投资河山也浮出水面。除了宇树科技，确实泰半个中国的AI科技公司背后，都有好意思团的早期支抓，包括智谱、星河通用、月之暗面、星海图等明星见解，而好意思团如故宇树科技的最大外部股东。

　　好意思团的科技投资的本性主要有以下三个方面：

　　其一，对硬科技进行压强式投资，主要聚焦具身智能、芯片半导体、AI大模子、自动驾驶、AI智能硬件等规模，不关联词最早投资硬科技的大厂，况兼数目多、比例大。仅2020年至2025年5月，好意思团共参与投资89起，其中47起投向硬科技，占比超一半。

　　值得一提的是，即使2025年因“外卖大战”中枢业务由盈转亏，好意思团对硬科技的投资不减反增，将策略定力和永久主义吩咐展现得长篇大论。

　　其二，好意思团不单“财务投资”，更给足发展资源，追求更变科技与铺张场景的适配，变成协作共创、生态协同。

　　罗致这一策略，是因为好意思团具有苍劲的场景上风，其领有隐蔽寰球2800多个市县的即时配送汇集和海量线下服务场景，不错为被投企业提供技巧测试和数据汇集环境。

　　这恰正是硬科技最欠缺也最渴慕的资源，原因很毛糙，硬科技要想“走出实验室”，融入服务、零卖、家居、工业坐褥等实在场景，离不开海量、实在、复杂的物理交互数据。

　　以机器东说念主赛说念为例，本年3月，宇树科技创举东说念主王兴兴公开提到，机器东说念主现时最大的“痛点”是泛化才调不及，需要“基于视频生成的世界模子”和大限度实在物理场景数据的加抓。

　　无庸赘述，更变科技与铺张场景的适配、协同，不仅匡助被投企业快速成长，也为好意思团本身鼓励“物理AI”提供了有劲支抓，刷新了好意思团AI联想力，二者相得益彰，放大产业协同价值，可谓实在意念念上的“共创共赢”。

　　其三，科技投资为好意思团带来了丰厚答复。数据炫耀，仅是已上市公司，好意思团抓有的市值就杰出350亿，其中，关于“大众大模子第一股”智谱AI，好意思团抓股约4%，这一项的浮盈便杰出200亿港元。此外，宇树科技、紫光展锐、星海图等已鼓励IPO经由，还有11家未上市的企业估值超百亿。

　　不外，好意思团的科技投资价值并莫得体面前利润内外，也莫得反应在现时的市值中——天然这部分投资均为策略投资，短期内可能不会变现，但在永久，仍是一笔价值远高于账面数字的财富。

　　零碎是在场景协作方面，科技公司的技巧上风加上好意思团我方的场景上风，改日，梗概好意思团的AI联想力将再上一个高度。

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