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　　地面期货讨论院

　　核心不雅点

　　核心不雅点：中性本周锂价加快下落，催化剂来自仓单超瞻望累库。复盘本轮下落行情，先是由于宏不雅层面担忧流动性缺少，尔后的仓单超预期积蓄，导致累库以及价钱下行基差并无显耀变化令现货层面的体感相等悲不雅。本轮价钱振幅跳动25%，现在千里淀资金不及300亿（此前500亿），咱们合计现在的价钱照旧包扩了多头齐全+宏不雅+仓单累计，一朝价钱企稳，那么15.5-16万梗概即是资金来回出来的底。此外近期对于枧下窝未经说明的信息轰炸经常，咱们合计照旧要以环评的公告为准，如6月内依旧没动静，参加7月后每延长一个月复产，年度均衡表供给减6000。需求侧，5月车端订单瞻望会抓续复苏，重复带电量、出口超预期的影响以及储能抓续发力，6月不管是电板照旧正极材料新增投产带来的排产环比均看护3-5%的增长。因此参加6月份后需求看护增长的情况下，需要郑重津巴布韦发运节律和集装箱不够的问题而导致的供给剪刀差。对于产业来说，在15.XX的价钱补库已极具性价比。

　　供应：中性本周总产量+797吨，至26344吨，环比+3.1%，其中锂辉石碳酸锂+774吨至15215吨，环比-2.2%；锂云母碳酸锂产量-135吨至3050吨；盐湖碳酸锂产量+60吨至4945吨，环比+1.2%。

　　需求：乐不雅储能电芯依旧偏紧，5-6月重启去库周期，瞻望6月去库5-6000吨。始终来看，下流由于储能和重卡的需求超预期，订单显耀走强；商用车和储能的需求增速较快，一定进度上邻接了电车边缘走弱的预期。此外，车企经历了近两个月的去库周期，新车上市带动产量回升，百家乐2026世界杯中国官方下载2026年濒临购置税减半，年底电车濒临冲量的预期，6月份需求看护乐不雅；

　　库存：乐不雅 本周延续去库。smm样本库存-630吨至98786吨，环比-0.63%，大样本库存-1240吨至134403吨，环比-0.91%，；其中冶真金不怕火厂-717至18374吨，下流+552至42729吨，其他设施-5620至39560吨。

　　利润：中性本周锂精矿价钱侍从锂价波动，外采矿石代工利润，买矿抛09适度周四瞻望仅有1800控制的利润。代工场现在订单往日，代工费短期微降，对外报价仍在18500控制。如代工费运行赓续下调，畴昔仍然会有部分矿端的隐性库存徐徐变为显性库存。现在一体化云母现款老本约为6万控制，部分时刻较强的冶真金不怕火厂现款老本约5.5控制。锂精矿不管是口岸库存照旧矿山库存近期均看护去库的节律，后续需追踪矿端是否赓续挺价。

　　宏不雅：中性原油飙涨影响降息预期；十五五蓄意促进新能储能发展；两新策略延续，补贴界限更广；发展修订委、财政部印发《对于加力支援大限制设置更新和破钞品以旧换新的多少设施》；好意思国总统换届，特朗普对中国占据上风的新动力行业加多关税；

　　周度高频数据

　　碳酸锂周度产量：本周锂盐产量回升；周产26344吨，环比+3.1%

　　周度开工率：辉石开工率小幅回升，全体产能愚弄率弹性较大

　　碳酸锂库存：延续去库，双样本库存98786/134403吨，环比-630/-1240吨

　　利润：近期外采利润小幅收窄 ，围绕2000核心波动

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　　旧例月度数据

　　供应：锂精矿：国内锂精矿产量虽小但看护高增速

　　供应：锂精矿：一季度以来锂精矿产销量基本看护安祥

　　供应：碳酸锂：云母产量边缘下滑

　　供应：氢氧化锂

　　入口：智利4月民众发运量环比抓平，4月出口至中国22962吨，环比+21.3%

　　需求：正极材料产量

　　需求：中游开工率看护安祥

　　需求：正极材料坐褥利润延续损失，中下流围绕长协扣头博弈着急

　　终局需求：电板产量/出货量

　　终局需求：车端产销数据

　　终局需求：商用车

　　终局库存

　　终局需求：好意思国1月电车销量同环比差别0.42%/28.81%，欧洲1月同环比42%/-20.6%

　　终局需求：储能：本年以来中标价轰动下行，本年以来招标量提高昭彰

　　张听雨

　　从业履历证号：F3071018

　　投资探究证号：Z0023092

　　讨论关系花式：0571-86774106

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