专题：外部扰动卤莽 A股普涨 机构提议以再均衡为中枢张开布局

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　　中信证券征询 文|李超  陈旺  郭柯宇

　　2026Q2硅片加价依期落地，瞻望下半年国表里仍会络续加价。产业趋势方面，重掺硅片和外洋轻掺硅片的紧缺较为明确，国内轻掺也有望受益于外洋订单溢出，将来2年行业或投入行家供不应求的景色。咱们重心推选重掺硅片居品占比相对较高的硅片公司，提议热心12英寸轻掺硅片出货量最初的其他硅片公司。

　　▍硅片加价依期落地，下半年有望络续加价。

　　AI需求驱动下半导体硅片行业正在投入上行周期，量增逻辑在2025年出现，加价逻辑在2026年第二季度出现。字据《科创板日报》，2026年5月环球晶圆董事长暗示正积极与客户换取下半年调涨售价，2026年6月立昂微发出价钱挪动奉告函，7月1日起上调硅片价钱10%~15%。一方面，咱们瞻望较为紧缺的重掺硅片下半年有望络续加价；另一方面，咱们瞻望关连公司有望在9-10月调涨来岁长协价钱。

　　▍12英寸重掺硅片将来几年需求有望完了20%-30%增速，保管供需紧缺景色。

　　受益于功率器件的坐褥由6-8英寸转向12英寸带来的结构性变化，12英寸重掺硅片的需求增速在将来数年会明显卓越硅片行业举座，咱们通过统计下流12英寸功率器件产线落地情况，测算出2025-2028年行家12英寸重掺硅片需求有望达到40/50/62/76万片/月，年化增速20%-30%。2025年外洋/中国大陆12英寸重掺产能均为20+万片/月，百家乐2026世界杯中国官方下载行业供需相对均衡，重掺硅片行业具备风光相对更好、定制化过程高、客户粘性更高级特色，产能膨胀相对轻掺硅片更为保守。即使按照2028年外洋产能增长1/2、中国大陆产能翻倍测算，2028年行家产能有望达到75+万片/月，行业供需也将保管紧缺景色。

　　▍外洋轻掺：外洋五大厂商扩产放缓，将来2年紧缺趋势明确。

　　当今外洋五大厂商中仅环球晶圆有大鸿沟扩产筹画，探求到外洋产能诞生+新厂考证周期超2年，瞻望2028年前外洋产能增量有限。由于中国大陆硅片厂商给外洋晶圆厂供正片的才略偏弱，咱们不错基于“外洋正片需求一说念由外洋产能供应”的假定测算外洋五大厂商的产能运用率，而外洋五大厂商也会作念测试片，因此外洋产能运用率水平表面上会高于咱们预测的水平，综上，咱们判断2027-2028年外洋硅片将投入全面供不应求的景色，产业趋势较为明确。

　　▍中国大陆轻掺：积极扩产加快国产替代，有望受益于外洋订单溢出。

　　12英寸轻掺硅片厂商在2025年底具备卓越240万片/月12英寸硅片产能，并有望在将来2年完了筹划的430万片/月产能，咱们看好国内的12英寸轻掺硅片国产替代率加快晋升，同期外洋紧缺加重后，外洋部分存储用抛光片和先进制程测试片订单有望流入国内。

　　▍风险成分：

　　原材料价钱大幅波动的风险；期间研发的风险；行业竞争加重的风险；半导体行业周期波动的风险；硅片加价不足预期。

　　▍投资战术：

　　重心推选重掺硅片居品占比相对较高的硅片公司，提议热心12英寸轻掺硅片出货量最初的其他硅片公司。

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