好意思团发布2026年第一季度事迹。本季度，好意思团结束收入910亿元，同比增长5.6%，筹商失掉由上季度的161亿元减少至65亿元。

　　详见：好意思团：2026年一季度营收910亿元 筹商失掉收窄至65亿元

　　财报发布后，好意思团董事长兼CEO王兴、高等副总裁兼CFO陈少晖参加了随后举行的分析师电话会议，对财报进行了解读。

　　以下为电话会议问答步调实录：

　　高盛分析师Ronald Keung：我念念就外卖业务求教料理层几个问题。跟着行业补贴冉冉追思感性，您不雅察到行业的竞争款式出现了哪些变化？另外，斟酌到季节性的利好身分，您是否预计公司的外卖业务将在第二季度结束盈利？对于下半年单元经济模子（UE）的改善，咱们应该怎样领路？

　　另外，我念念再顺着这个话题问一下，在旧年同期基数较高的情况下，您对改日几个季度订单量增长的预计怎样？更宏不雅地看，如若从总体可服务商场（TAM）以及推动行业增长的要道结构性身分角度启航，能否请料理层匡助咱们领路一下，在您看来，统统外卖商场改日的发展空间怎样？

　　终末，我也念念请料理层谈一谈，从现时阶段初始，您合计公司的历久单元经济效益的趋势怎样？

　　王兴：对于您提到的外卖补贴以及单元经济模子的问题。我合计，跟着行业举座的补贴竞争冉冉追思感性，咱们看到同行竞争正在再行追思到业务的履行上，即运营遵循和用户体验层面的竞争。这种调节履行上愈加成心于领悟好意思团的上风。

　　即使跟着商场环境变化、公司冉冉减少补贴干涉，咱们仍然概况接续看到用户范围的增长以及中枢用户参与度的进步。同期，咱们在中高客单价（AOV）订单商场的跳动地位也进一步得到稳固。这履行上是用户心智上风更强、供给质地和服务质地更优所带来的当然斥逐。现阶段，咱们在运营遵循方面的结构性上风正变得愈发显明，并接续推动财务进展稳步改善。

　　如若行业竞争概况保持现时这种愈加感性的景况，咱们预计在季节性利好身分的营救下，第二季度的单元经济效益将较第一季度结束权贵改善。

　　近几个月来，咱们不仅保持了商场跳动地位，同期也在约束扩大与竞争敌手之间的单元经济模子上风。改日，咱们将接续密切关注商场变化，并审慎休养筹商策略。咱们咫尺的关注要点仍然是在保持商场跳动地位的同期，接续进步运营遵循、不仅进步自身遵循，也匡助好意思团平台的商家提高筹商遵循。

　　不外，下半年单元经济模子的改善幅度仍将在一定进度上取决于竞争环境的变化情况。同期需要在意的是，与第二季度比较，第三季度和第四季度的单元订单配送成本频繁会权贵更高。

　　对于订单量增长方面。斟酌到旧年同期较高的基数，咱们预计下半年订单量同比增速可能放缓，以致不扼杀出现同比下跌的情况。但与此同期，咱们正在看到愈加健康的订单结构。破钞者越来越自满为更高质地的商品和服务支付溢价。我合计，这对于那些接续干涉优质供给的商家而言是一个相等积极的信号。

　　因此，咱们预计平台净来回额（net GTV）的增长韧性坚韧于订单量增出息展。这主要收货于咱们在中高客单价订单商场的跳动上风，以及由用户结构上风所驱动的客单价回暖。

　　从历久来看，咱们仍然看好中国餐饮商场的发展后劲。“外卖”正渐渐成为越来越多用户高频使用的日常生涯必备服务。这种结构性的破钞习尚变迁将接续推动咱们商场浸透率的进一步进步，并为行业的历久增长提供能源。

　　跟着服务秘密范围约束扩大，咱们也在匡助商家触达并服务更平素的破钞群体。事实上，咱们一经看到统统行业的用户范围仍在接续扩大。一方面，外卖服务正在进一步向价钱明锐型破钞群体浸透；另一方面，咱们也在约束进步对追求品性化和万般化破钞需求用户的服务才调，从而推动用户群体的接续蔓延。

　　对于新用户而言，不管是破钞频次照旧留存率，咱们齐合计其仍然具备较大的增长后劲。而凭借更优质的服务体验，咱们肯定好意思团有才调把捏这一增长契机。

　　回荒芜来看，这轮“非感性行业竞争”履行上诠释注解了少许：仅依靠补贴推动的订单增长是不可接续的。果真的历久增长，归根结底是来自供给侧的鼎新，以及在更多元破钞场景下结束需求与供给之间更高效的匹配。

　　与此同期，诓骗东说念主工智能等新时刻接续推动遵循进步和用户体验改善，对于统统行业的发展雷同至关要紧。这些才是行业结束健康、可接续增长的果真基础，而这也正是好意思团改日将坚毅接续干涉的标的。

　　咱们对行业的历久增长后劲充满信心。结束可接续、高质地的“日均一亿订单”仍然是咱们的历久成见。

　　对于你问题里提到的历久单元经济模子方面。咱们预计行业竞争将冉冉追思感性，尤其是在关连监管部门的请示下，这一趋势有望进一步强化。同期，咱们有信心接续保持行业跳动的运营遵循水平，这将为咱们的历久竞争力提供坚实撑持。咱们肯定，外卖业务的历久单元经济效益将冉冉规复到合理水平。

　　除此以外，在中枢土产货交易生态里面，咱们仍然领有无数尚未充分开释的协同效应空间。改日，咱们将积极推动外卖业务与其他土产货生涯服务之间的交叉销售，进一步进步用户价值和筹商遵循。最终，这将为统统土产货交易板块接续创造历久复利式的增长价值。

　　杰富瑞分析师Thomas Chong：斟酌到来自抖音平台的竞争压力仍在接续，料理层能否共享一下近期好意思团到店业务的发展趋势和筹商情况？咱们是否可以预期，好意思团到店业务的收入增长以及利润率改日仍将接续靠近压力？从更历久的角度来看，料理层怎样预计到店业务改日的增长旅途和利润率变化趋势？

　　陈少晖：咱们历久合计，土产货到店服务并不单是是一门依靠流量驱动的生意。它履行上是一项建立在现实世界践约才谐和破钞者信任基础之上的业务。在土产货服务界限，单纯领有流量并不虞味着就能篡改为来回。

　　在这一界限，好意思团一经建立起了一套无法仅凭流量复制的中枢才调。

　　首先是咱们的品牌上风。对于破钞者而言，好意思团一经形成了“找店、找优惠”的强健用户心智，而这种心智建立在的确赖的信息和评价体系之上。咱们可以为用户提供高性价比的商品和服务，严格核验商户信息，并整合在线预订、践约保险等服务才调。同期，平台千里淀了数十亿条真实用户评价。这些共同组成了咱们的深厚竞争壁垒。

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　　其次是咱们围绕统统价值链接续激动的鼎新才调，从而约束优化用户体验。咫尺，咱们为平台上的数百万商户提供服务，并已深度浸透到医疗健康、养老服务、家政维修等多个行业界限。与此同期，咱们推出了破钞者保险机制，这也接续增强了用户对“预支费服务”的信任。通过将蓝本线下化、非模范化、服务周期较长的土产货生涯服务，冉冉篡改为可靠的、模范化、可在线来回的SKU（模范化服务产物），咱们构建起了高度相反化的供给生态体系。

　　而上述这些举措约束强化了好意思团平台的收集效应和范围效应，形成正向轮回，并接续为用户提供行业跳动的服务体验。

　　与此同期，咱们也在积极诓骗东说念主工智能时刻，死力于于重塑土产货服务行业的价值创造面容。咱们的成见是推动好意思团从单纯的获客渠说念，升级为土产货生涯生态中全地点、由AI驱动的交易勾通伙伴。

　　尽管竞争在短期内为咱们带来了一些扰动，但咱们历久合计，行业参与者改日必须接续围绕不同品类、不同商户群体以及不同破钞场景进行相反化竞争。在这一布景下，好意思团平台手脚“一站式土产货生涯服务平台”的定位依然十分坚毅、结实。咱们的到店业务收入保持矜重增长，并将连续在中枢品类中保管跳动地位。与此同期，咱们也在约束拓展新的服务零卖垂直界限，并进一步下千里至低线商场。

　　改日，咱们的投资策略将笔据行业发展动态进行生动休养，但历久会以推动行业历久健康发展为首要成见。本年咱们将要点激动两项服务：一是进一步强化中枢品类的竞争上风；二是为土产货生涯商户成就愈加完善的数字化基础设施。

　　跟着行业补贴冉冉追思感性，咱们为商户创造的履行筹商价值将在其日常运营中变得愈加要紧。因此，咱们预计到店业务利润率在短期内将保持安适，并在历久具备进一步规复和进步的空间。

　　一言以蔽之，咱们有实足的信心和耐性来连续引邦畿产货生涯服务行业的发展与激动。

　　摩根士丹利分析师Gary Yu：我有一个对于东说念主工智能的问题。咱们在意到，好意思团近期一经在App首页上线了好意思团的AI助手“小团”。料理层能否为咱们先容一下咫尺该产物的进展情况，以及阻挡咫尺取得的收效？

　　此外，在产物层面，公司是否还有其他正在激动的举措，以进一步加速AI时刻的整合与应用？在AI才调成就方面，公司现时要点关注哪些中枢才调的打造？从更历久的角度来看，好意思团在AI界限但愿结束哪些策略成见？又但愿通过AI为平台、商户和用户创造奈何的价值？

　　王兴：您说得相等准确。咫尺，咱们一经将好意思团的AI助手“小团”放在好意思团App最中枢的位置，它位于App底部导航栏的中间位置，以便用户更便捷地看望和使用。

　　不外，我念念强调的是，“小团”咫尺仍然处于相等早期的发展阶段。尽管如斯，咱们一经看到了相当可以的初步恶果。越来越多的用户初始使用“小团”，何况他们不再只是进行浅易的商家检索，而是在提倡愈加复杂、跨场景的需求。比如，用户会要求“保举一家位于两个地点之间、适当不吃辣来宾的餐厅”、“帮我预约上门维修服务”等等。

　　而“小团”与其他AI助手最大的不同在于它所依托的基础才调。好意思团平台的真实用户评价体系、全面的POI（酷爱点）信息，以及故意针对土产货生涯服务场景优化的特有模子，共同组成了“小团”的中枢上风。这些才调使“小团”概况更准确地领路用户需求背后的好意思满语境，并为用户提供高度个性化的保举斥逐。尤其是在用户约束休养需求条目时，举例修改预算范围、更换地点或增多其他阻挡条目，“小团”齐概况无缝领路此前的统统请示，并及时更新保举斥逐。

　　本年“五一小长假”即是一个很好的例子。与春节时期比较，五一时期，“小团”的对话量结束了权贵增长。更要紧的是，用户使用“小团”并不单是是为了领取优惠券，他们正在诓骗“小团”发现新的服务、寻找旅游目的地，并最终在咱们的平台上完成破钞决策和购买举止。

　　除了“小团”以外，咱们也在将AI才调更深切地镶嵌好意思团平台下的各个垂直业务场景。一个典型案例是“小团健康管家”，这是咱们故意面向医疗健康服务打造的AI技俩。它建立在咱们多年积蓄的特稀有据基础之上，如药店来回数据、在线问诊数据以及医疗服务数据等。同期，咱们会与专科医疗团队保持密切勾通，因为在医疗场景中，咱们尤其不成接受AI出现“幻觉”问题。

　　通过这一功能，用户概况在一站式地完成健康盘问、用药携带、检查敷陈解读等服务，并径直结束购药或预约就诊等后续操作，这一切齐可以在好意思团主App内完成。

　　预计改日，咱们肯定“小团”将成为咱们面向破钞者的最要紧的AI产物之一，咱们也将接续深化其与好意思团App的和会。除了约束进步用户与AI助手之间的交互遵循以外，咱们还将冉冉赋予小团更强的智能代理推论才调，使其概况在各个业务场景中径直匡助用户完成任务。

　　此外，咱们的AI智能体“小好意思”与腾讯AI助手“元宝”的勾通也行将上线。当用户在“元宝”中提倡与土产货生涯服务关连的需求时，系统将自动触发元宝与小团之间“智能体对智能体”（Agent-to-Agent）通讯。

　　通过这种面容，用户概况无缝接入好意思团的服务体系，结束诸如点餐、外卖配送、土产货生涯服务预订等服务，这些功能齐可以通过这一勾通结束愈加顺畅的一站式来回体验。

　　在我看来，改日咱们需要构建的不单是是C端（面向破钞者）的才调、B端（面向商家）的才调，A2A（智能体之间的协同才调）的才调也将变得越来越要紧。正如我在之前的电话会议中一直强调的那样：在AI界限，百家乐ios好意思团历久遴荐主动蹙迫，而不是被迫留意。

　　咱们合计，AI对咱们来说是一个极其要紧的策略机遇。它不仅概况进一步强化咱们的竞争壁垒，也概况匡助咱们创造全新的价值。

　　此外，昔日一段时辰里，咱们也在接续干涉好意思团的自研大说话模子“LongCat”（龙猫）。同期，咱们也在约束进步自身的智能体才调成就。但果真让咱们不落俗套的其实并不是模子自身，而是咱们领有的数据基础，如秘密全场景的土产货生涯服务体系、经过考据的商户与服务信息、海量真实用户评价、好意思满的践约收集基础设施等。而当AI才调重迭在这些结构性上风之上时，咱们将概况为用户提供更优质、更智能的土产货生涯服务体验。

　　瑞银集团分析师Kenneth Fong：斟酌到现时到店酒旅行业的发展变化以及监管环境的演变，料理层能否为咱们先容一下公司到店酒旅业务近期的运营情况和业务进展？此外，对于全年而言，公司在到店酒旅业务方面有哪些要点发展标的和策略布局？

　　陈少晖：现时，到店酒旅行业在监管环境和商场竞争方面齐进入了新的发展阶段。破钞者偏好正在发生变化：用户越来越倾向于追求高性价比产物，同期节沐日出游、低线城市旅游、土产货赋闲以及短途度假等需求接续增长。

　　第一季度，咱们的到店酒旅业求结束了矜重增长。依托春节时期返乡省亲和赋闲旅游需求的强盛增长，咱们进一步稳固了好意思团平台在经济型及中低星级旅舍商场的跳动地位。通过为破钞者提供价钱合理、品性优良的住宿产物以及不凡的用户体验，咱们还灵验进步了来回篡改率。与此同期，咱们接续深化在产业链各步调的布局，称心不同发展阶段旅舍商户的相反化需求。

　　咱们还为商户提供秘密全生命周期的贬责决策，包括但不限于品牌成就、营销推广、收入增长料理、客房矫正升级、PMS（旅舍料理系统）营救等。这些定制化的贬责决策能匡助商户进步线上筹商遵循，结束历久可接续增长。

　　在高星旅舍界限，面对约束变化的监管环境，咱们接续扩大平台的高星旅舍供给，为破钞者提供愈加丰富的住宿遴荐。本年四月，咱们发布了“好意思团2026必住榜”，榜单秘密寰球200多个城市、数千家优质旅舍。这一榜单一经渐渐成为破钞者寻找高品性住宿体验的要紧参考。针对榜单中的优质旅舍商户，咱们推出专属预售产物，为赋闲度假用户提供独家权柄、特质体验以及一站式高品性度假服务。

　　此外，咱们还接续强化了好意思团会员生态体系成就。在平台里面，咱们加强住宿业务与其他业务之间的交叉销售，为高等第好意思团会员提供专属权柄，如免费房型升级、免费早餐、延长退房、提前入住、专属优惠扣头等；在外部勾通方面，咱们接续激动结合会员策画。举例，咱们与高端国际旅舍集团伸开勾通，勾通伙伴包括万豪国际（Marriott International）等。此外，咱们还结合上海乐高乐土上线了黑金黑钻会员专属权柄。

　　预计2026年全年，咱们在意到近期的航空燃油附加费上调可能给酒旅行业带来一定的短期波动。资料旅行以及高端旅舍商场预计将靠近一定压力。但与此同期，咱们合计短途出游、土产货住宿、中低星旅舍商场仍将保持较强韧性。而这些恰正是好意思团平台具有结构性上风的界限，因此我肯定咱们有才调较好地搪塞现时商场周期变化。

　　此外，咱们还将充分把捏监管政策接续优化所带来的发展机遇。具体而言，第一，咱们将进一步稳固平台在中低星旅舍商场的跳动地位；第二，咱们将接续拓展好意思团在中高端旅舍商场布局，深化与旅舍商户的策略勾通，丰富供给体系，并进一步强化生态协同效应。与此同期，咱们将连续依托好意思团会员体系，为高价值用户提供愈加精确的服务，并推动好意思团的高星旅舍业务取得进一步闭塞。

　　一言以蔽之，咱们有信心推动平台的到店酒旅业求结束健康、可接续的高质地增长。

　　汇丰银行分析师Charlene Liu：我有一个对于Keeta国际业务的问题。现时中东地区的时局接续变化，请问料理层怎样评估其对Keeta运营层面的履行影响？在单元经济效益方面，香港和沙特商场本季度的UE改善进展是否仍按策画激动？

　　此外，鉴于全球地缘政事环境靠近更多不细目性，公司改日在国际商场蔓延以及本钱干涉方面将收受奈何的策略？这种不细目性是否会对Keeta业务的拓展节律产生影响？

　　陈少晖：对于中东商场。咱们如实不雅察到，受现时地区时局影响，部分增长成见在短期内出现了一定波动。不外阻挡咫尺，这些影响仍处于可控范围之内。更要紧的是，咱们对于中东商场的历久信心并莫得发生改变。

　　咱们历久合计，中东是全球最具蛊惑力的即时配送商场之一。咫尺，该商场仍然保持着较快的增长速率，行业浸透率仍处于较低水平，同期破钞者具备较强的支付意愿。尤其值得在意的是，即便在现时充满挑战的环境下，咱们依然澄莹地看到线下破钞向线上破钞移动的趋势正在加速。破钞者对于即时零卖和即时配送服务的领略度与接受度接续进步，统统行业的线上浸透率也在约束提高。可以说，即时配送一经越来越成为当地社会运行的要紧基础设施。这也充分体现了这一交易模式所具有的结构性韧性。

　　从更宏不雅的角度来看，全球化历久是好意思团的历久策略成见之一。怎样搪塞复杂的地缘政事环境亦然咱们必须接续学习和进步的要紧才调。改日，咱们将连续强化平台的风险料理才调，并打造愈加适合全球化运营需求的组织体系。与此同期，咱们也会与当地的勾通伙伴共同成长，接续为土产货商场的用户、商户以及骑手创造价值。

　　从运营层面来看，第一季度，Keeta业务在统统商场均保持了矜重增长。继旧年第四季度Keeta在香港商场结束单元经济模子盈亏均衡之后，本季度咱们在香港和沙特商场齐进一步进步了运营遵循。与此同期，咱们也很欢娱地看到，在其他中东商场以及巴西商场，Keeta运营遵循改善的速率以致更快。这主要收货于咱们此前在香港和沙特商场积蓄的运营警戒和才调千里淀。

　　本年，咱们将把进步运营遵循置于新商场蔓延之上。换言之，相较于进入更多新商场，咱们现时更关注现存商场的筹商质地和遵循进步。从历久来看，咱们对Keeta结束范围增长和利润增长的后劲充满信心。

　　在全球许多商场，外卖服务咫尺仍然只是少数破钞者偶尔使用的服务，而尚未成为巨匠日常生涯中的高频需求。这就意味着行业仍然领有纷乱的增漫空间。改日，咱们将接续审慎评估新的商场蔓延契机，并历久保持严格的财务步骤。

　　从咫尺来看，“外卖业务”一经被全球商场诠释注解是一种锻练且可接续的交易模式。而Keeta在现存商场接续取得的遵循改善恶果也进一步考据了咱们的运营方法论是行之灵验的。跟着业务范围的约束扩大以及运营遵循的接续优化，咱们有信心最终结束大范围、可接续的盈利才调。

　　花旗分析师Alicia Yap：我的问题联系好意思团的零卖业务，也即是小象超市。

　　在现时即时零卖行业补贴竞争加重的布景下，咱们在意到好意思团的生鲜零卖业务近期仍然保持了较快增长。请问料理层能否为咱们先容一下小象超市近期的筹商进展和发展情况？此外，能否进一步谈谈好意思团自营模式的策略价值？荒芜是小象超市在好意思团即时零卖生态体系中承担着奈何的策略变装和定位？从历久来看，公司对于这一业务有哪些发展成见和推测？

　　王兴：对于您的问题，咱们知说念咫尺行业内各家企业齐在快速增长。但我可以基本判定，小象超市增长得要更快。

　　首先，相等感谢巨匠对咱们小象超市的关注。在当下竞争浓烈的即时零卖商场环境中，咱们必须确保平台领有最优质的供给。对于普通破钞者而言，他们并不睬解、也并不关切所谓的自营模式照旧第三方商家模式。破钞者果真关切的是他们能否在平台上买到念念要的商品、商品的品性是否可靠、践约配送服务是否安适等等，这些身分才是他们关注的要点。

　　因此，在我看来，在即时零卖平台上，各类筹商模式履行上是在销毁个竞争环境中伸开竞争。跟着即时零卖渐渐成为越来越多用户的日常破钞习尚，破钞者对商品丰富度、品性以及性价比的要求也在约束提高。破钞者相等明晰，不管从哪个平台购买商品，他们其实齐概况得回快速配送服务。但他们对商品和服务自身的期待正在约束进步。

　　因此，咱们合计，即时零卖行业改日的发展将由搀杂模式驱动。这种模式既包括平台模式，也包括好意思团闪购勾互市家，以及像小象超市这么的自营模式。

　　小象超市概况为用户接续提供安适、高品性的商品供给，同期兼具具有竞争力的商品价钱和践约才调。因此，咱们合计小象超市具备充分把捏这一商场发展机遇的才调。这一筹商模式是建立在咱们的中枢才调基础之上，同期领有澄莹的盈利旅途。固然，另一方面，咱们也清醒地意志到，在日用零卖和生鲜零卖界限，咱们还有许多需要学习和进步的地方。

　　从筹商进展来看，小象超市在2025年结束了相等强盛的GTV增长，权贵跑赢统统行业平均水平。而这一增长势头也延续到了本年第一季度。近期，咱们进一步加速了商场蔓延方法。阻挡第一季度末，小象超市一经秘密寰球55座城市。改日几个季度，咱们还将进入更多新的商场。

　　与此同期，咱们也在接续加强商品运营才调成就，并进一步深切产业链上游。举例，咱们的自有品牌产物正得回越来越多破钞者的招供，咫尺也一经占据越来越高的销售份额。此外，在北京、上海等较为锻练的商场，咱们还不雅察到昔日几个季度客单价出现了显明进步。这恰巧诠释，咱们通过接续扩大高品性、高性价比商品供给，得手获取了更多破钞份额。

　　另外，为了进一步强化全渠说念才调成就，咱们还正在积极布局线下实体门店。巨匠可能知说念，“小象超市”领先的定位十足是纯线上业务模式。但在旧年12月，咱们在北京海淀区开设了首家线下门店。在首店取得回手之后，本年四月咱们又在宁波开设了第二家门店。

　　咱们合计，实体门店概况匡助咱们触达更平素的破钞者群体，同期也能让破钞者更直不雅地感受到咱们的商品品性。咱们之是以如斯合计，是因为咱们肯定破钞者在进入一家实体门店后，他们所搏斗到的信息远比手机屏幕丰富得多。他们不仅概况看到商品，还能闻到商品的气息、真实地触摸商品、切身感受商品品性。这种体验对于破钞者而言频频比线上展示更具蛊惑力。

　　因此，咱们肯定线下门店将成为改日进步小象超市品牌领略度的要紧渠说念。

　　与此同期，即使在快速蔓延历程中，咱们依然高度关注投资陈诉率（ROI）。咱们历久合计，零卖业务对好意思团来说是一项历久业务，这一理念也体当今咱们第一季度利润率接续同比改善的进展之中。

　　预计改日，咱们有信心将小象超市打形成为中国跳动的线上生鲜杂货零卖品牌之一。从盈利角度来看，咱们历久成见是结束可接续的低个位数利润率。但更要紧的是，咱们但愿能将小象超市打形成为破钞者最喜欢的生鲜杂货色牌之一，因为好意思团的职责历久是“帮巨匠吃得更好，生涯更好”。除了外卖场景以外，对于那些但愿我方买菜、我方作念饭的破钞者，咱们雷同但愿概况为他们提供优质服务。

　　一言以蔽之，咱们但愿改日的小象超市概况成为最受破钞者喜欢的生鲜零卖品牌之一。这亦然咱们历久追求的历久成见之一。（完）

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